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第1章 行業介紹分(fēn)析
第1節 化工(gōng)行業背景
1.1.1 化工(gōng)行業前五年化工(gōng)經營态勢 （cr.前瞻産(chǎn)業研究院）
作(zuò)為(wèi)化工(gōng)行業主體(tǐ)，2018年1-5月化學(xué)原料與化學(xué)制品累計實現收入3.1萬億元，同比增長(cháng)10.8%；實現利潤總額2363.3億元，景氣延續，毛利率為(wèi)16.2%，較上年同期增加2.1個百分(fēn)點
1.1.2 化工(gōng)行業産(chǎn)量現狀（cr.前瞻産(chǎn)業研究院）
化工(gōng)行業規模以上企業23335家，全年實現利潤總額3978.4億元，同比下降13.9%，截至到2019年，全國(guó)總體(tǐ)主要化工(gōng)産(chǎn)品總産(chǎn)量增幅約4.6%，
如上圖所示，化工(gōng)各細分(fēn)指标的産(chǎn)能(néng)除純苯同比降低2.1%以外，基本都呈現一定幅度的增長(cháng)，其中(zhōng)化學(xué)試劑最高，漲幅12%，甲醇最低，漲幅0.4%
1.1.3 2020年化工(gōng)行業發展趨勢（cr.前瞻産(chǎn)業研究院）
整個行業将體(tǐ)現出六大發展趨勢，其中(zhōng)煉油、烯烴、芳烴、現代煤化工(gōng)、化工(gōng)新(xīn)材料将是支撐全行業發展的重要領域：
① 行業總量将穩定增長(cháng)，到2020年總産(chǎn)值可(kě)達16萬億元
② 國(guó)内大多(duō)數化工(gōng)産(chǎn)品消費量可(kě)保持年均5%以上增長(cháng)速度，其中(zhōng)化工(gōng)新(xīn)材料、高端專用(yòng)化學(xué)品等年均增長(cháng)率可(kě)達8%至10%
③ 供應能(néng)力将優化提升，通過淘汰“僵屍企業”等措施化解過剩産(chǎn)能(néng)
④ 優化調整産(chǎn)業結構，大力開拓化工(gōng)新(xīn)材料、專用(yòng)化學(xué)品、消殺等領域
⑤ 合理(lǐ)調控産(chǎn)業布局，西部、東北等資源豐富地區(qū)結合區(qū)域市場發展下遊産(chǎn)業鏈，華東、華北、華南等地區(qū)依靠内地原材料和進口資源
第2節 基礎化工(gōng)原料行業概況
1.2.1 基礎化工(gōng)原料曆史經營表現回顧（cr.國(guó)信證券經濟研究院）
① 從2018年開始，化工(gōng)産(chǎn)業鏈内部利潤正逐步向下遊環節轉移的趨勢影響最大，化學(xué)原料及制品行業主要是存在與中(zhōng)遊環節，其價格傳到較快，上遊原材料的波動能(néng)夠較快的轉移到下遊客戶
② 截止到2019年7月，化工(gōng)行業的四大闆塊的營收同比增速處于下滑趨勢當中(zhōng)，主要受到了化工(gōng)品PPI整體(tǐ)下行的影響但是利潤占比最大的化學(xué)原料及制品的利潤相較于上半年已經明顯有(yǒu)所企穩。
根據上述第一節化工(gōng)數據顯示，雖然行業總體(tǐ)産(chǎn)能(néng)2019年實現4.6%增長(cháng)，但是截至國(guó)家統計局2019 Q3-Q4的數據，其中(zhōng)基礎化學(xué)原料及制品闆塊的利潤總額累計同比-13.1%，橡膠和塑料制品行業的利潤總額累積同比11.70%比上半年9.8%繼續保持增長(cháng)，化學(xué)纖維行業的利潤總額同比則為(wèi)-30%比上半年-23%擴大了下行的趨勢，上遊原材料環節的石油加工(gōng)，煉焦及核燃料加工(gōng)行業的利潤總額同比為(wèi)-53%保持了上半年-53.6%的大幅下跌情況
1.2.2 基礎化工(gōng)2020年總體(tǐ)現狀
① 2020年Q1基礎化工(gōng)行業收入同比下滑（cr.中(zhōng)國(guó)産(chǎn)業信息）
2020年Q1基礎化工(gōng)行業營業收入同比下降9.02%，近兩個季度同比增速均為(wèi)負；剔除季節性因素後，與過去十年中(zhōng)的一季度收入增速相比，處于最低水平。
② 2020年Q1子行業收入增速環比19Q4下降居多(duō)
2020年Q1子行業營業收入同比增速較2019Q4下降居多(duō)。其中(zhōng)，鉀肥、氯堿、滌綸等行業Q1收入增速提升較大；複合肥、合成革、改性塑料、錦綸、其他(tā)橡膠、民(mín)爆、染料、氮肥、煤化工(gōng)、有(yǒu)機矽等行業收入同比增速較2019Q4下降較多(duō)
綜上所述，基礎化學(xué)原料及制品闆塊所包含的方向相比于其他(tā)三個闆塊更深更廣，也涉及到了部分(fēn)民(mín)生領域
因此如經營、市場變化、價格等等都更容易受到各方面的影響，波動較大，可(kě)以從上述圖中(zhōng)看出從2017Q3起，基礎化工(gōng)原料行業總體(tǐ)營收就呈現整體(tǐ)下跌的趨勢，到2020Q1同比增速甚至呈現負增長(cháng)，基礎化工(gōng)原料中(zhōng)的各個細分(fēn)領域2020Q1與2019Q4營收增長(cháng)率對比也完全處于負值，這其中(zhōng)不僅是因為(wèi)随時容易受到國(guó)際趨勢如油價、進出口政策動蕩的影響，也和在客觀社會環境影響下下遊産(chǎn)品的市場供需變化波動有(yǒu)關
第3節 日用(yòng)化學(xué)産(chǎn)業鏈圖譜
由本文(wén)開篇關系圖可(kě)以了解到，化工(gōng)行業整個産(chǎn)業鏈分(fēn)為(wèi)四大闆塊，而日用(yòng)化學(xué)品屬于四大闆塊中(zhōng)的基礎化工(gōng)原料及制品闆塊，是該闆塊中(zhōng)和日常生活應用(yòng)最相關的産(chǎn)業。
日用(yòng)化學(xué)行業的上遊主要為(wèi)生産(chǎn)原料及包裝(zhuāng)材料供應行業。生産(chǎn)原料主要包括：水、棕榈油、香精(jīng)、表面活性劑、膠質(zhì)原料、粉質(zhì)原料等；包裝(zhuāng)材料主要包括紙包裝(zhuāng)、塑料包裝(zhuāng)、軟包裝(zhuāng)膜袋等。上遊原材料規模化生産(chǎn)企業衆多(duō)，市場競争激烈，屬于充分(fēn)競争的市場化行業。日化用(yòng)品屬于快速消費品，行業下遊為(wèi)營銷渠道及零售終端，主要為(wèi)美容院、商(shāng)超、日化店(diàn)、電(diàn)商(shāng)平台。
以本公(gōng)司為(wèi)例，代理(lǐ)的日用(yòng)化學(xué)原料領域處于整個産(chǎn)業鏈上遊，主要以為(wèi)中(zhōng)遊日化産(chǎn)品制造商(shāng)——各洗滌清潔用(yòng)品制造商(shāng)輸出研發原材料，如表面活性劑、膠粉質(zhì)化學(xué)品等等為(wèi)主營業務(wù)，但是下遊終端市場也常常會對中(zhōng)上遊的供給情況産(chǎn)生一定影響，下面将會以上遊原材料丙烯酸、中(zhōng)遊原材料卡波姆以及下遊終端産(chǎn)品泡沫酒精(jīng)洗手液為(wèi)例，來展示整條産(chǎn)業鏈的各環節詳細情況、市場現狀與趨勢，以及與公(gōng)司的未來發展有(yǒu)什麽樣的聯系。
第2章 丙烯酸市場分(fēn)析
第2節 丙烯酸市場格局
2.2.1 國(guó)内丙烯酸市場格局（cr.前瞻産(chǎn)業研究院）
① 代表廠家及市場份額
我國(guó)丙烯酸及酯行業起步晚，受技(jì )術、原材料、資金、管理(lǐ)等因素的影響，行業企業數量較少，産(chǎn)品産(chǎn)量和價格比較透明，近兩年國(guó)内已出現供過于求的局面，競争格局穩定 行業集中(zhōng)度高
目前，我國(guó)丙烯酸及酯行業已經形成較為(wèi)穩定的以國(guó)有(yǒu)企業為(wèi)主體(tǐ)、外資和民(mín)營參與的市場競争格局。前三大丙烯酸生産(chǎn)企業分(fēn)别為(wèi)江蘇裕廊化工(gōng)、浙江衛星石化和揚子巴斯夫，其合計産(chǎn)能(néng)共約160萬噸，占我國(guó)總産(chǎn)能(néng)的半壁江山(shān)。
② 需求與消費
從需求來看，2019年以來，在環保高壓及房地産(chǎn)行業不景氣的背景下，終端塗料企業紛紛優化整合，塗料行業對丙烯酸及酯等原料的消耗大幅減少。此外，減水劑等行業采購(gòu)節奏維持剛需補倉，對丙烯酸貨源消耗維持平穩。2018年我國(guó)丙烯酸的消費量約為(wèi)208萬噸，2019年我國(guó)丙烯酸的消費量實現負增長(cháng)，達到約202萬噸左右，到了2020年，受到疫情的影響，相關中(zhōng)下遊原料以及産(chǎn)品的需求增加，消費預測會有(yǒu)慢慢回升的趨勢
2.2.2 國(guó)外丙烯酸市場格局 （cr.前瞻産(chǎn)業研究院）
① 代表廠家及市場份額
從市場份額看，丙烯酸産(chǎn)能(néng)主要集中(zhōng)在4家全球性化工(gōng)企業：巴斯夫、陶氏化學(xué)、日本觸媒和阿科(kē)瑪，累計市場份額占比超過50%。其中(zhōng)巴斯夫作(zuò)為(wèi)丙烯酸行業的領頭羊，産(chǎn)能(néng)占到全球總産(chǎn)能(néng)的27%
由于丙烯酸銷售有(yǒu)一定區(qū)域性，且海外市場集中(zhōng)度一直比較高，除開中(zhōng)國(guó)市場，前五家企業的集中(zhōng)度已經達到了90%，因此海外市場丙烯酸的盈利能(néng)力明顯比國(guó)内穩定。展望未來，全球和國(guó)内的供需格局都将持續改善，且國(guó)内市場集中(zhōng)度在向歐美市場看齊。因此，我們認為(wèi)高集中(zhōng)度情況下，國(guó)内丙烯酸盈利能(néng)力會有(yǒu)很(hěn)大的盈利彈性，很(hěn)可(kě)能(néng)超越市場預期
② 需求和消費
未來全球丙烯酸需求主力來自于SAP和水性塗料，SAP方面，根據花(huā)旗銀行方面分(fēn)析與推測，目前全球SAP的需求量為(wèi)210萬噸，對原料丙烯酸的需求大概為(wèi)150萬噸，未來幾年SAP行業需求增速将保持在6%-7%左右
塗料方面，根據HIS方面的分(fēn)析與預測，目前塗料對丙烯酸的需求量大概在125萬噸，受益于從傳統溶劑型塗料到水性塗料的轉變，從2018年以後，水性塗料行業的平均需求增速在6.5%，因此全球範圍SAP和水性塗料每年貢獻的丙烯酸需求增量就在20萬噸
③ 日化行業使用(yòng)比重預估（cr.艾媒數據中(zhōng)心）
關于在日化行業中(zhōng)使用(yòng)的比重預估，可(kě)以從側面去論證一下，首先，從上面對丙烯酸的基本說明可(kě)以看出，丙烯酸作(zuò)為(wèi)一種重要的原料，通常會使用(yòng)在家居清潔護理(lǐ)的洗滌劑中(zhōng)，包括丙烯酸均聚物(wù)、丙烯酸共聚物(wù)等等，在織物(wù)清潔等方面的潔淨去污、增稠和遮白等功能(néng)上使用(yòng)最多(duō)；其次，從日化産(chǎn)品的分(fēn)類來看，如下圖：
綜上可(kě)知，對于丙烯酸在日化行業中(zhōng)的使用(yòng)比重，雖然不能(néng)核算出一個具(jù)體(tǐ)的百分(fēn)比，但是可(kě)以推測看出原材料丙烯酸的重要性，由上圖可(kě)看出，無論全球還是全國(guó)，織物(wù)護理(lǐ)都占據着最大的比重，超過50%，那麽丙烯酸上遊原料在這個領域的運用(yòng)會有(yǒu)較強的存在感，再加上凝膠型免洗洗手液在市場上的風靡，越來越多(duō)洗手液需要使用(yòng)到以丙烯酸為(wèi)上遊原料的原材料，在一定程度上也增加了丙烯酸的使用(yòng)比重
2.3.3 下遊原料與丙烯酸市場之間的變動
① 與下遊産(chǎn)業之間的總體(tǐ)影響（cr.中(zhōng)國(guó)産(chǎn)業信息&前瞻産(chǎn)業研究院）
由上述全球丙烯酸消費與需求内容可(kě)知，丙烯酸主要用(yòng)于丙烯酸酯和SAP領域以及塗料，作(zuò)為(wèi)上遊，丙烯酸一直是下遊需求主導型的原材料。
對于丙烯酸酯以及SAP領域，其中(zhōng)膠帶丙烯酸丁酯年度需求約為(wèi)74萬噸左右，預期2020年膠帶平均年度丙烯酸丁酯需求增長(cháng)約為(wèi)6.5%；乳液丙烯酸丁酯年度需求約為(wèi)35萬噸左右，預期2020年乳液平均年度丙烯酸丁酯需求增長(cháng)約為(wèi)12%；SAP-高純丙烯酸年度需求約為(wèi)39萬噸左右，預期2020年SAP平均年度高純丙烯酸需求增長(cháng)約為(wèi)18%（結合上述花(huā)旗銀行預測為(wèi)6%-7%，此數據僅供參考）。
對于塗料行業，在環保高壓及房地産(chǎn)行業不景氣的背景下，塗料企業陷入停産(chǎn)多(duō)、複産(chǎn)難的困境，塗料對丙烯酸需求偏淡。作(zuò)為(wèi)下遊塗料行業前列的巴斯夫和陶氏也面臨塗料銷量和銷售額降低的情況，可(kě)想而知國(guó)内塗料行業内其他(tā)中(zhōng)小(xiǎo)型企業對丙烯酸及酯等原料的消耗情況，而這也一定程度上降低了下遊工(gōng)廠在目前行情内對丙烯酸及酯的采購(gòu)熱情。
綜上所述，國(guó)内丙烯酸市場仍舊處于供應過剩的困局中(zhōng)。就目前來看，随着産(chǎn)能(néng)不斷擴張而下遊需求持續低迷，國(guó)内丙烯酸市場價格處于低位或将是常态，2020雖然受到疫情影響下遊需求會有(yǒu)一定程度的增加，但是根據價格走勢可(kě)能(néng)總體(tǐ)還是繼續看跌
② 丙烯酸對卡波姆原料的影響（cr.千訊咨詢&化工(gōng)在線(xiàn)）
A.疫情前：長(cháng)期來看，丙烯酸價格呈現走低的趨勢，處于周期性下降趨勢，價格下跌趨勢在2019年企穩，預計短期内大概率延續震蕩格局
從原料供應來說，國(guó)内丙烯酸原料供應充足，開工(gōng)率不足70%，行業整體(tǐ)處于去産(chǎn)能(néng)、結構優化狀态，因此卡波姆産(chǎn)品的生産(chǎn)上遊原料國(guó)内供應充足。從原料成本角度來說，丙烯酸價格走勢2016-2018年以來相對穩定，不會對于卡波姆産(chǎn)品生産(chǎn)造成根本性影響
B.疫情後：從材料端看：丙烯酸為(wèi)卡波姆的主要原材料，受到油價下跌等因素影響，本章第3節市場價格部分(fēn)就指出，丙烯酸華東地區(qū)普酸價格截止到3月份已經環比下跌10%左右，但是由于2-3月是疫情全面爆發時期，但是卡波姆或受到部分(fēn)生産(chǎn)停車(chē)産(chǎn)能(néng)無法跟上導緻需過于求，價格反而上漲，出現“天價難求”的市場現狀
綜上所述，随着目前7月份疫情進入平穩期，終端洗手液的市場供需也發生了變化，從供小(xiǎo)于求漸漸趨于平衡狀态，因此丙烯酸對卡波姆的影響也可(kě)以逐漸回到疫情前的狀态，但是從價格方面還是開工(gōng)率、産(chǎn)能(néng)方面等還是無法真正恢複到疫情前真正的水平，具(jù)體(tǐ)還是看未來各地區(qū)丙烯酸普酸精(jīng)酸價格的走勢是否平穩，差異化程度如何
2.3.4 丙烯酸與公(gōng)司相關聯的産(chǎn)品
結合公(gōng)司的産(chǎn)品來說，關于分(fēn)散劑聚合物(wù)類的産(chǎn)品和丙烯酸原料的關系最密切，主要分(fēn)為(wèi)丙烯酸均聚物(wù)以及丙烯酸共聚物(wù)，除此之外，分(fēn)散劑聚合物(wù)一般可(kě)控制水漬的形成，可(kě)以分(fēn)散并去除污漬和無機物(wù)，常常被用(yòng)在各類家用(yòng)、工(gōng)業清潔護理(lǐ)的産(chǎn)品中(zhōng)，公(gōng)司相關産(chǎn)品具(jù)體(tǐ)如下：
包括丙烯酸樹脂相關的卡波姆産(chǎn)品FLOGEL 1000，以及其他(tā)類型的丙烯酸聚合物(wù)FLOPREINTSB150/FLOCARE ET-25等都是公(gōng)司和丙烯酸關聯較大的原料産(chǎn)品。
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